投资中对待情绪的三重境界

2023年已过去5个月，也是A股行情极度撕裂的5个月。

【资料图】

在这期间，有涨幅超过300%甚至500%的个股，他们分布在存储、CPO、AI芯片、游戏等行业；另一方面，也有跌幅40%左右的股票，不少分布在之前强势的新能源、光伏、消费、医药等行业。

行情的转变仿佛就在一夜之间，加上逼仓机构的凶狠走势、量化资金的助涨助跌，相信不少投资者无法踏准行情。其实对于大多数机构投资者也是一样——参考Wind编制的偏股混合型基金指数，同期下跌3.18%。

不知大家有没有遇到过这种情况：本来对自己的持仓很有信心，基本面分析了很多角度，行业反馈数据也不断验证着自己的判断，但持仓就是一点点阴跌，而别人的股票却不断大涨。

这时，我们会不断怀疑自己：我是不是错了？我是不是有哪些角度、风险还没有考虑到？我是不是对某些变革、变化重视不够？

因此，这里引申出两个问题。一是在这种博弈加剧、波动大、结构性明显的行情中，如何审视自己的持仓；二是如何对待自己的情绪。

保持“客观”，敬畏周期

霍华德·马克斯曾经说过，不容易被情绪左右的性格，是卓越投资人投资成功的最重要因素之一，也是他观察到的保持时间最长的分析结论之一。

不被情绪左右意味着“客观”。客观是看似简单，实则很高的行为标准——因为很少有人能做到理性、客观、中立、稳定。

不论持仓赚钱还是亏钱，它可能只是一种“运气”的结果。这里的运气不是说一点研究、分析都没有，而是股价涨跌的决定性因素可能与自己的分析角度根本不一样，但自己并未察觉。

因此，赚了不必过度欢喜，亏了也不必过度悲观。

对于个人持仓，以及非持仓但市场赚钱效应较好的行业，要时刻客观审视利好利空因素。

不要因为对自己的持仓研究较多、对其他行业关注较少，就“选择性感觉、歪曲性解读、刻意性忽略”。更不要总是寻找坚定自己内心已有结论的消息。

另一方面，在A股中，存在的一个客观规律是：以3-4年周期维度看，市场主线确实有周期性变化：从08、09年的基建、周期，到12、13年的4G、TMT产业爆发，再到17年之后的大蓝筹、白酒等消费股，再到20年之后的新能源。

这其中每个主线的前、中、后期，盈利优势、估值升降、行业逻辑都会在震荡中不断变化、明朗。虽然微观看多有波折，但大方向还是较为明确。

通过仓位、杠杆、行业分配的变化，不断审视自己的持仓，将风险控制在可接受的范围内，然后坚定持有，切忌追涨杀跌。

三重境界

投资者对待情绪有三种境界。第一种便是经常被情绪左右，恐惧、贪婪来回切换，追涨杀跌。

查尔斯·P·金德尔伯格在《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》中说过：“最令人烦心、头痛的事，莫过于看到朋友发大财。”这类人的痛苦是看到别人赚了钱，自己却一再错过机会。最终他们的自信心慢慢消失，意志力渐渐消沉，直至放弃抵抗。这些人往往不是在高位接盘，就是在低位割肉，净值不断缩水。

第二种是意识到情绪的负面作用，努力接纳、客观中立。能达到此种境界的人已属不易，他们坚信自己的判断，中途不断审视、修正，敢于和市场逆向而不慌乱。

第三种是能够预判、利用这种情绪进行博弈。这类人已能将大众情绪当做可以利用、借机操作的一个因子。他们能深刻意识到股价低了，赚钱可能性反而增加了；股价太高，亏钱可能性反而增加，从而成为市场上“最先做”的聪明人。

事物往往有起有落。心理情绪在推动周期超常幅度摆动上非常重要。当市场与我们相反时，控制好自己的情绪，客观判断最为重要。如果真的错了，及时止损，损失最小的时候便是现在；如果仍旧坚定自己的判断，便不要被短期波动干扰。

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